2017高级会计师考试备考练习(附答案)

时间:2017-12-28 编辑:嘉辉 手机版

  案例:

  甲公司和乙公司为两家高科技企业,适用的企业所得税税率均为25%。甲公司总部在北京,主要经营业务在华北地区;乙公司总部和主要经营业务均在上海。乙公司与甲公司经营同类业务,已先期占领了所在城市的大部分市场,但资金周转存在一定得困难,可能影响未来持续发展。

  2013年1月,甲公司为拓展市场,形成以上海为中心、辐射华东的新的市场领域,着手筹备并购乙公司。并购双方经过多次沟通,于2013年3月最终达成一致意向。

  甲公司准备收购乙公司100%的股权,为此聘请资产评估机构对乙公司进行价值评估,评估基准日为2012年12月31日。资产评估机构采用收益法和市场法两种方法对乙公司价值进行评估。并购双方经协商,最终确定按市场法的评估结果作为交易的基础,并得到有关方面的认可。与乙公司价值评估相关的资料如下:

  (1)2012年12月31日,乙公司资产负债率为50%,税前债务资本成本为8%。假定无风险报酬率为6%,市场投资组合的预期报酬率为12%,可比上市公司无负债经营β值为0.8。

  (2)乙公司2012年税后利润为2亿元,其中包含2012年12月20日乙公司处置一项无形资产的税后净收益0.1亿元。

  (3)2012年12月31日,可比上市公司平均市盈率为15倍。

  假定并购乙公司前,甲公司价值为200亿元;并购乙公司后,经过内部整合,甲公司价值将达到235亿元。

  甲公司应支付的并购对价为30亿元。甲公司预计除并购对价款外,还将发生相关交易费用0.5亿元。

  假定不考虑其他因素。

  要求:

  (1)分别从行业相关性角度和被并购企业意愿角度,判断甲公司并购乙公司属于何种并购类型,并简要说明理由。

  (2)计算用收益法评估乙公司价值时所使用的折现率。

  (3)用可比企业分析法计算乙公司的价值。

  (4)计算甲公司并购收益和并购净收益,并从财务管理角度判断该并购是否可行。

  【正确答案】

  (1)从行业相关性角度,甲公司并购乙公司属于横向并购。

  理由:该并购是生产经营相同产品,且甲公司从2013年1月开始也将上海作为自己的市场领域,所以属于横向并购。

  从被并购企业意愿角度,甲公司并购乙公司属于善意并购。

  理由:并购双方经过充分沟通达成一致。

  (2)乙公司负债经营β系数=0.8×[1+(1-25%)×(50%/50%)]=1.4

  re=6%+1.4×(12%-6%)=14.4%

  rd=8%×(1-25%)=6%

  rwacc=14.4%×50%+6%×50%=10.2%

  或:re=6%+0.8×[1+(1-25%)×(50%/50%)]×(12%-6%)=14.4%

  rwacc=14.4%×50%+8%×(1-25%)×50%=10.2%

  (3)调整后的乙公司2012年税后利润为:2-0.1=1.9(亿元)

  乙公司价值=1.9×15=28.5(亿元)

  或:乙公司价值=(2-0.1)×15=28.5(亿元)

  (4)计算并购收益和并购净收益

  并购收益=235-(200+28.5)=6.5(亿元)

  并购溢价=30-28.5=1.5(亿元)

  并购净收益=6.5-(30-28.5)-0.5=4.5(亿元)

  或:并购收益=235-(200+28.5)=6.5(亿元)

  并购净收益=6.5-(30-28.5)-0.5=4.5(亿元)

  甲公司并购乙公司后能够产生4.5亿元的并购净收益,从财务管理角度分析,此项并购交易可行。


[2017高级会计师考试备考练习(附答案)]相关文章:

1.2017高级会计师考试备考专项练习

2.2017高级会计师考试备考强化练习

3.2017高级会计师考试备考练习及答案

4.2017高级会计师考试备考练习

5.高级会计师考试练习题附答案

6.高级会计师考试备考练习题

7.2017年高级会计师考试练习题(附答案)

8.2017高级会计师考试练习题(附答案)

9.2017高级会计师考试考前练习(附答案)

10.高级会计师考试《高级会计实务》备考练习

2017高级会计师考试备考练习(附答案)相关推荐