《中级财务管理》高频考点：股票的价值

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　　股票的价值

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　　本知识点属于中级《财务管理》科目第六章投资管理

　　【知识点】：股票的价值;

　　第六章投资管理

　　股票的价值

　　1.含义：(股票本身的内在价值、理论价格)

　　未来的现金流入的现值

　　2.决策原则

　　股票价值高于股票购买价格的股票是值得购买的。

　　3.计算

　　(1)有限期持有，未来准备出售

　　——类似于债券价值计算

中级会计职称

　　(2)无限期持有

　　现金流入只有股利收入

　　①固定增长模式

中级会计职称

　　V=D1/(1+RS)+D1·(1+g)/(1+RS)2+D1·(1+g)2/(1+RS)3+……+D1·(1+g)n-1/(1+RS)

　　LimV=[D1/(1+RS)]/[1-(1+g)/(1+RS)]

　　∴Vs=D1/(RS-g)

　　=D0×(1+g)/(RS-g)

　　【注意】

　　1.公式运用条件

　　必须同时满足两条：1)股利是逐年稳定增长;

　　2)无穷期限。

　　2.区分D1和D0

　　D1在估价时点的'下一个时点,D0和估价时点在同一点

　　3.RS的确定：资本资产定价模型

　　②零增长模型

中级会计职称

　　③阶段性增长模式

　　计算方法-分段计算。

　　【例题计算题】甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票、N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股2.5元，上年每股股利为0.25元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司股票现行市价为4元，上年每股支付股利0.2元。预计该公司未来三年股利第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长5%。第4年及以后将保持每年2%的固定增长率水平。

　　若无风险利率为4%，股票市场平均收益率为10%。M公司股票的β系数为2，N公公司股票的β系数为1.5，L公司股票的β系数为1。

　　要求：

　　(1)利用股票估价模型，分别计算M、N、L公司股票价值

　　(2)代甲企业作出股票投资决策。

　　【答案】

　　(1)甲企业对M公司股票要求的必要报酬率=4%+2×(10%-4%)=16%

　　Vm=0.25×(1+6%)/(16%-6%)=2.65(元)

　　甲企业对N公司股票要求的必要报酬率=4%+1.5×(10%-4%)=13%

　　VN=0.6/13%=4.62(元)

　　甲企业对L公司股票要求的必要报酬率=4%+1×(10%-4%)=10%

　　L公司预期第1年的股利=0.2×(1+14%)=0.23(元)

　　L公司预期第2年的股利=0.23×(1+14%)=0.26(元)